Konjukturni test: optimizam uz zadršku

Potkraj rujna 2009. godine Centar za poslovna istraživanja Privrednog vjesnika proveo je konjunkturni test za treće tromjesečje ove godine. Istraživanje je provedeno na uzorku od 503 hrvatske tvrtke, čime je obuhvaćeno 11 posto ukupnog prihoda i 11 posto ukupnog broja zaposlenih svih tvrtki u području prerađivačke industrije, građevinarstva, trgovine i uslužnog sektora. Najveća stopa odgovora zabilježena je u sektoru prerađivačke industrije (36 posto), a najmanja u uslužnom sektoru (17 posto).

Rezultati konjunkturnih testova i testova potrošača koje na mjesečnoj razini objavljuje Europska komisija (http://ec.europa.eu/economy_finance/), svi pokazatelji konjunkturne klime na razini EU27 su i tijekom rujna 2009. porasli (u uslužnom sektoru je zadržana prošlomjesečna razina). Time je nastavljen trend rasta pokazatelja koji je započeo početkom ove godine iako su razine pokazatelja daleko ispod dugoročne prosječne razine ispod koje su se spustili početkom 2008. godine.

Prema rezultatima konjunkturnog testa u Republici Hrvatskoj za drugo tromjesečje 2009. godine tada je najavljeno moguće zaustavljanje negativnih trendova potkraj godine. Ta optimistična predviđanja hrvatskih menadžera se sve više potvrđuju podacima državne statistike te ocjenama i predviđanjima vodećih makroekonomskih stručnjaka i analitičara prema kojima je hrvatsko nacionalno gospodarstvo na silaznoj putanji u recesiji dosegnulo dno. Prema najnovijim rezultatima konjunkturnih istraživanja za treći kvartal taj entuzijazam u nekim područjima nacionalnog gospodarstva ipak slabi. Pokazatelji konjunkture su se smanjili u sektoru trgovine na malo i građevinarstva. U prerađivačkoj industriji pokazatelj je ostao na gotovo istoj razini kao i u prethodnom tromjesečju. Jedino uslužni sektor bilježi porast vrijednosti pokazatelja što znači da anketirani menadžeri hrvatskih tvrtki očekuju zaustavljanje krize u našem gospodarstvu potkraj ove godine, ali ne i oporavak početkom iduće.

Prerađivačka industrija – nakon optimizma za kraj ove godine, nesigurnost početkom iduće
Pokazatelj konjunkturne klime u prerađivačkoj industriji ostao je na gotovo istoj razini kao i u prethodnom tromjesečju i iznosi -10.10 bodova. Rezultat je to nemijenjanja svih njegovih komponenti: ocjena narudžbi, zaliha i očekivana proizvodnja. Povećanje PKI-ja u prethodnom tromjesečju od gotovo 18 bodova prekinulo je dvogodišnji trend uzastopnih smanjenja i najavilo moguće zaustavljanje negativnih kretanja u prerađivačkoj industriji potkraj ove godine. Zadržavanje PKI-ja na razini iz prethodnog tromjesečja izraz je slabljenja optimizma menadžera, ali ne i najave produbljivanja nepovoljne gospodarske situacije u kojoj se trenutačno nalazimo. Za očekivati su povoljnija kretanja i oporavak početkom iduće godine, ali nešto slabijeg intenziteta.

Promatra li se kretanje industrijske proizvodnje u području prerađivačke industrije prema promjenama, odnosno smanjenju PKI-ja, vidljivo je da se (prema podacima DZS-a) proizvodnja u odnosu na isti mjesec prethodne godine u cijeloj 2009. godini smanjivala, kako je bilo najavljeno smanjenjem PKI-ja. Porast PKI-ja u drugom tromjesečju ove godine ispravno je najavio zaustavljanje negativnih kretanja koje se prema podacima državne statistike očituje kroz povoljniju stopu promjene proizvodnje (stopa promjene u odnosu na istoimeni mjesec prethodne godine). Te su stope u lipnju, srpnju i kolovozu bile -10,1, -10,0 i -9,8 respektivno.

Gledano prema pojedinim pitanjima u anketnom upitniku, primjećuje se određena nesigurnost u planovima za iduće tromjesečje i polugodište. Oko 19 posto anketiranih očekuje pogoršanje svojeg poslovnog položaja, dok ih 15 posto očekuje smanjenje proizvodnje i izvoza u idućem kvartalu, a čak 52 posto anketiranih sadašnje narudžbe iz inozemstva ocjenjuje premalim. Unatoč tomu, ohrabruje činjenica da više od polovine anketiranih svoj konkurentski i poslovni položaj općenito u zadnja tri mjeseca ocjenjuje zadovoljavajućim. Problem nelikvidnosti ponovno postaje aktualan kao što je to bilo u poslijeratnom razdoblju kada su uvedeni konjunkturni testovi i kada je varijabla likvidnosti bila dodana u hrvatske anketne upitnike kao specifičnost hrvatskog gospodarstva i gospodarstava ostalih tranzicijskih zemalja. Naime, manje od 50 posto anketiranih izjavilo je da nema problem nelikvidnosti.

Iako je PKI za prerađivačku industriju u cjelini ostao na gotovo istoj razini, može se uočiti veliki broj odjeljaka u kojima je PKI porastao. Intenzivni porast PKI-ja zabilježen je u proizvodnji gume i plastike te u proizvodnji papira. Najveće smanjenje PKI-ja bilježi proizvodnja nemetalnih mineralnih proizvoda te tekstilna industrija.

Optimizam u uslužnom sektoru
Konjunkturni test PV-a se u uslužnom sektoru provodi od trećeg tromjesečja 2008. godine. Zbog nedovoljnog broja podataka, nije moguće provesti desezoniranje vremenskih serija rezultata, stoga je pokazatelj konjunkturne klime u uslužnom sektoru (PKU) izračunat iz originalnih salda odgovora na tri pitanja: ocjena poslovanja u prethodna tri mjeseca, promet u prethodna tri mjeseca i očekivani promet u sljedeća tri mjeseca (jednostavna aritmetička sredina odgovora). U pet mjerenja (koliko ih je do sada obavljeno) PKU bilježi, nakon tri uzastopna smanjenja, dva (intenzivna) povećanja. U drugom tromjesečju PKU je porastao za 13 bodova, a prema zadnjim rezultatima taj porast iznosi gotovo 24 boda. PKU je trenutačno na razini vrijednosti 2,17.

Gledano po pojedinim odjeljcima uslužnog sektora uočava se da se PKU jedino smanjio u rekreacijskoj, kulturnoj i sportskoj djelatnosti, dok se u svim ostalima odjeljcima povećao. Vrlo intenzivni porast zabilježen je u računalnim djelatnostima te zdravstvenoj zaštiti i socijalnoj skrbi. Ako se uvaže prediktivna svojstva PKU-a i pri tome vodi računa o neuklonjenom utjecaju sezone, za očekivati je početkom iduće godine oživljavanje poslovne aktivnosti u uslužnom sektoru. Dok u hrvatskom uslužnom sektoru jača optimizam, na razini EU27 PKU se uzastopno povećavao pet mjeseci, da bi se u rujnu 2009. zadržao na istoj razini. To je jedini pokazatelj konjunkture na razini EU-a koji se u rujnu ove godine nije povećao nego se samo zadržao na razini iz prethodnog mjeseca.

Gledano po pojedinim pitanjima u anketnom upitniku, najviše je anketiranih menadžera ocijenilo svoje poslovanje u protekla tri mjeseca jednako dobrim kao i u prethodnom kvartalu. Najviše je onih koji ne očekuju značajnije promjene prometa ni broja zaposlenih. Stabilno razdoblje može se očekivati i na temelju rezultata po kojima 88 posto anketiranih očekuje nepromijenjene cijene svojih usluga i nemijenjanje vlastitog poslovanja u sljedećih šest mjeseci. Dok su rezultati konjunkturnih testova u uslužnom sektoru i u prerađivačkoj industriji obećavajući, anketirani menadžeri u građevinarstvu i u trgovini na malo značajno korigiraju svoja pozitivna očekivanja iz prethodnog tromjesečja.

Građevinarstvo – PKG se ponovno smanjuje
Iako se prema rezultatima konjunkturnog testa iz prethodnog tromjesečja moglo očekivati povoljnije razdoblje potkraj ove i početkom iduće godine, očito će trebati još neko vrijeme da se i u tom sektoru zaustavi negativni trend započet u 2008. godini. PKG se u trećem tromjesečju ove godine smanjio za 22 boda i sada iznosi -37. To je smanjenje rezultat izrazito velikog smanjenja salda odgovora na pitanje o sadašnjim narudžbama u odnosu na prethodno tromjesečje. Problem nelikvidnosti posebice je izražen u sektoru građevinarstva. Samo devet posto anketiranih menadžera izjavilo je kako je likvidnost njihovih tvrtki dobra, a njih 32 posto ocjenjuje likvidnost lošom (takvih je u prošlom kvartalu bilo samo 15 posto).

Problem zaposlenosti se također sve više intenzivira. Prema rezultatima za treće tromjesečje 42 posto anketiranih stanje zaposlenosti ocjenjuje zadovoljavajućim (u prethodnom tromjesečju takvih je bilo 75 posto), što je usko povezano s predviđenom gradnjom u sljedećem tromjesečju. Naime, prema najnovijim rezultatima, 42 posto anketiranih očekuje da će graditi manje nego u prethodnom tromjesečju, dok je u drugom tromjesečju takvih bilo manje od 30 posto.

Trgovina na malo – vrlo nestabilno razdoblje
PKT se, nakon porasta za 22 boda u drugom tromjesečju, u trećem smanjio za 24 boda. Smanjenje je rezultat smanjenja svih triju njegovih komponenti: ocjene sadašnjeg poslovnog položaja, sadašnjeg stanja zaliha i očekivanog poslovanja u idućih šest mjeseci. Kolebanje vrijednosti PKT-a u zadnjih šest tromjesečja izraz je nesigurnosti i nestabilnosti u trgovinskoj djelatnosti. Zadnje smanjenje PKT-a može se protumačiti i kao najava nastavka nepovoljnog razdoblja za tu djelatnost do kraja ove i početkom iduće godine. Posebno valja istaknuti podatak da prema najnovijim rezultatima samo dva posto anketiranih očekuje poboljšanje poslovanja, a prema rezultatima istraživanja u drugom tromjesečju ove godine takvih je bilo 74 posto.

Ocjene i očekivanja menadžera u trgovinskoj djelatnosti usko su povezane s očekivanjima potrošača u anketama pouzdanja potrošača koje provodi Hrvatska narodna banka. Prema posljednjim rezultatima tih istraživanja, u rujnu 2009. sva tri indeksa (indeks pouzdanja, indeks očekivanja i indeks raspoloženja potrošača) bilježe smanjenje (http://www.hnb.hr). Nestabilno razdoblje očekuje se i u sektoru trgovine na veliko i trgovine motornim vozilima iako je za ta dva sektora, prema zadnjim istraživanjima, PKT porastao za šest odnosno osam bodova.